Autor: Amundi Investment Institute

Rostoucí obchodní napětí, inflační tlaky a zpomalující růst vnášejí do tržního prostředí novou dávku nejistoty. Firmy přehodnocují investice, trhy zůstávají rozkolísané a klasické ekonomické modely přestávají fungovat. Amundi Investment Institute ve své aktuální analýze identifikuje sedm oblastí, jejichž vývoj může výrazně ovlivnit tržní směřování, proměnit globální investiční mapu a přispět k lepší orientaci v době, kdy přibývá otázek a ubývá jednoduchých odpovědí.

1. Kde hledat novou rovnováhu?

Napětí v globálním obchodu doléhá na všechny včetně firem, dovozců i exportérů. Cla a protiopatření prodražují vstupy, komplikují plánování a oslabují ziskovost. V této nejistotě se podniky uchylují k defenzivnímu přístupu: zvyšují zásoby, ale přibrzďují investice. Zpomalit by se tak mohl nejen obchod, ale i širší hospodářská aktivita. Pro trhy to znamená prostředí, kde budou investoři znovu zvažovat míru rizika, časování a rozložení kapitálu. Klíčová se tak stává schopnost rozpoznat sektory, které se s novou dynamikou vypořádají lépe než jiné.

2. Tržní ocenění zůstávají napjatá

Po nedávné korekci se některé valuace sice vrátily blíže k historickým průměrům, ale v řadě sektorů, zejména u technologických gigantů a komunikačních firem, ceny zůstávají napjaté. Trh tak může být i nadále citlivý na negativní překvapení. Investiční strategie by proto mohla těžit z větší selektivity a regionální diverzifikace. Evropské akcie, včetně malých firem, se v tomto světle jeví jako zajímavá alternativa, stejně jako některé méně zasažené rozvíjející se trhy.

3. Nové obchodní vazby mění mapu globální ekonomiky

Obchod se nezastavil, ale mění se jeho směr. Tržní aktéři přehodnocují dřívější vazby a hledají stabilnější partnery. Evropa i Čína uzavírají nové obchodní dohody, které mají potenciál přetvořit mezinárodní toky zboží i investic. Z pohledu investorů se tak otevírá prostor pro nové geografické i sektorové příležitosti, například v regionech, které mohou získat na významu jako alternativní výrobní základny, nebo ve firmách, které se dokážou rychle přizpůsobit novému rozložení globálních sil.

4. Stabilita dává Evropě náskok

Rozdílné reakce centrálních bank na obou stranách Atlantiku se promítají i do trhů s dluhopisy. Zatímco americké výnosy zůstávají silně volatilní, evropské trhy působí stabilněji a Evropská centrální banka má prostor zaměřit se více na podporu růstu. To otevírá prostor pro návrat zájmu o evropské vládní a korporátní dluhopisy, včetně těch z bankovního sektoru, a zvyšuje jejich atraktivitu vůči americkým protějškům.

5. Inflace může zůstat ve hře déle, než se čekalo

Trh momentálně řeší hlavně obavy o růst, ale inflační tlaky nezmizely. Ceny energií, geopolitika nebo možné narušení dodavatelských řetězců představují trvalá rizika. Přestože by oslabující růst mohl inflaci mírnit, nelze zatím s jistotou říci, že se vracíme k dlouhodobě nízké inflaci. Investoři proto stále hledají nástroje, které jim umožní s inflací pracovat, ať už jde o komodity, inflační dluhopisy nebo sektory s vyšší schopností přenášet náklady do cen.

6. Výběr sektorů a diverzifikace rozhodují

Zvýšená volatilita ukazuje, že jednotný přístup k trhu už nestačí. Zásadní je, v jakém sektoru firma působí, jaké má nákladové struktury a jak silné má vazby na globální řetězce. Lokálně orientované podniky by mohly být méně zranitelné než ty s rozsáhlou zahraniční expozicí a některé sektory, například spotřební zboží nebo energetika, by mohly lépe absorbovat vyšší vstupní náklady. V takovém prostředí může správné rozložení expozice významně ovlivnit výkonnost portfolia.

7. Aktivní přístup jako nástroj pro zvládání nejistoty

Tržní nálady se mění rychleji než dřív a často bez varování. Sílí proto potřeba aktivního přístupu, schopnosti přizpůsobit alokaci kapitálu novým podmínkám a udržet flexibilitu. Zlato se v tomto kontextu znovu objevuje jako stabilní prvek portfolia, nejen jako ochrana proti inflaci, ale i jako indikátor důvěry v měnovou politiku. Vedle něj se zvyšuje i význam nástrojů, které umožňují zajištění a rychlou reakci, například derivátových strategií nebo alternativních tříd aktiv.

Dlouhodobé tržní výhledy v novém kontextu

Napětí v globálním obchodě zůstává jedním z hlavních faktorů, které mohou ovlivnit vývoj světové ekonomiky v příštích měsících. V takto nejistém prostředí se podle Amundi Investment Institute stále hůře vytvářejí střednědobé scénáře. „Tato kombinace nejistoty, obchodních bariér a fiskálních otázek výrazně ztěžuje jakékoli odhady dalšího vývoje, zejména v USA,“ říká Mahmood Pradhan, vedoucí globální makroekonomické analýzy.

Zpomalení americké ekonomiky by tak mohlo být výraznější, než se původně čekalo, přičemž inflační tlaky zůstávají zvýšené. To vytváří nelehkou situaci pro FED, který se bude pravděpodobně snažit balancovat mezi slabším růstem a stále přítomným tlakem na ceny. Zatímco Spojené státy řeší dilema mezi růstem a inflací, jiné velké ekonomiky mohou reagovat cíleněji: ECB má při příznivém inflačním výhledu prostor pro snižování sazeb a Čína chystá další stimulační opatření zaměřená na domácí spotřebu.

Dopady obchodních bariér se však neomezují jen na největší ekonomiky. Na rozvíjejících se trzích se projevují různě (podle míry jejich napojení na globální řetězce). Nejcitelnější zásah by mohly pocítit asijské země s vysokou exportní závislostí na Spojených státech, například Vietnam, Kambodža nebo Čína. Naproti tomu státy s robustní domácí poptávkou (Indie, Filipíny) by mohly být méně zranitelné. Ve střední a východní Evropě zůstává situace smíšená, země silně napojené na německý automobilový průmysl, jako Maďarsko nebo Česká republika, by mohly být citlivější než například Polsko či Rumunsko. „Některé regiony čelí silnému tlaku na vývoz, jiné těží ze své vnitřní poptávky nebo pružnějších vazeb. Právě v této diverzitě by mohla být jejich síla,“ komentuje situaci Alessia Berardi, vedoucí strategie pro rozvíjející se trhy v Amundi Investment Institute.

Jedním z aktiv, které by mohlo v tomto prostředí získávat na důležitosti, je zlato. Dlouhodobě si udržuje důvěru investorů jako stabilní prvek v portfoliu, a to nejen kvůli obavám z inflace, ale i kvůli rostoucím veřejným deficitům, geopolitickému napětí nebo slábnoucí důvěře v některé měny. Řada centrálních bank proto zvažuje posílení svých zlatých rezerv, a to i v rámci snahy o snížení závislosti na dolaru.

Odkaz na původní zprávu od Amundi Investment Institute najdete ZDE

Důležité informace

Pokud není uvedeno jinak, všechny informace obsažené v tomto článku pocházejí od společnosti Amundi Czech Republic Asset Management, a.s. a jsou platné ke dni 16.4.2025. Diverzifikace nezaručuje zisk ani nechrání před ztrátou. Názory vyjádřené k tržním a ekonomickým trendům jsou názory autora a nemusí být nutně názorem společnosti Amundi Czech Republic Asset Management, a.s. Informace obsažené v tomto článku se mohou kdykoli změnit na základě tržních a jiných podmínek a nelze zaručit, že se země, trhy nebo odvětví budou vyvíjet podle očekávání. Na tyto názory nelze spoléhat jako na investiční poradenství, doporučení ohledně cenných papírů a nepředstavují náznak nebo nabídku k obchodování s jakýmkoli produktem Amundi. Tento materiál nepředstavuje nabídku nebo výzvu k nákupu nebo prodeji jakýchkoli cenných papírů nebo k využití investičních služeb. Investice s sebou nese rizika, včetně tržních, politických, likvidních a měnových rizik. Minulá výkonnost není zárukou ani spolehlivým ukazatelem budoucích výsledků. Cílový trh produktu nemusí odpovídat cílovému trhu investora a investor se může nacházet jak mimo cílový trh, tak i v negativním cílovém trhu. Cílový trh lze vyhodnotit až na základě informací poskytnutých investorem distributorovi produktu.

Datum zveřejnění : 16.4.2025